El presidente Jose Antonio Kast asumio el 11 de marzo de este año. Ese dia, el Ipsa bajo 0,94%, a 10.505,21 puntos. Ahora, tres meses despues, el indicador avanza un moderado 2,24% y llega a 10.740,70 puntos. Sin embargo, el comportamiento del Ipsa en lo que va del gobierno de Kast no se explica principalmente por sus politicas.
Los inversionistas se han visto influidos por el desempeño de cada empresa, el desarrollo del conflicto en el Medio Oriente, la euforia y cautela ante el interes del mercado por las empresas ligadas a la inteligencia artificial, el retorno de las presiones inflacionarias en el mundo y la desaceleracion de la economia nacional. En tanto, las señales del gobierno de Kast al mercado fueron la presentacion de su megarreforma, que busca impulsar la economia de Chile, generando atractivos para que se invierta mas en el pais, via regulaciones mas eficientes en los tiempos de inversion y baja de impuestos, entre otras medidas. De momento, el proyecto hoy esta en tramitacion en el Congreso y el mercado desconoce su resultado final.
LA MIRADA DEL MERCADO
Luis Ramos, gerente de estrategia de renta variable de LarrainVial Research, señala que la atencion parece estar puesta en la capacidad de estas medidas para generar revisiones al alza en las expectativas de utilidades de las compañías, un factor que consideramos sera clave en la performance futura del mercado accionario. Ramos enfatiza el peso del contexto internacional en el Ipsa. La atencion de los inversionistas ha estado centrada en el conflicto entre Estados Unidos e Iran y en las expectativas respecto de su eventual resolucion, un elemento que ha condicionado el comportamiento de los mercados globales en los ultimos meses. El mercado accionario chileno ha registrado una de las mayores correcciones dentro del universo emergente. En cifras, al inicio del conflicto, el Ipsa transaba en torno a 14x precio/utilidad adelantado, aproximadamente 7% por encima de su promedio historico y tambien sobre los multiplos observados en mercados emergentes. Actualmente, el Ipsa transa en torno a 12,2x precio/utilidad adelantado, nivel que representa un descuento cercano a 5% respecto de su promedio historico.
Por su parte, Ignacio Mieres, head of research de XTB, sostiene que si bien la gestion del gobierno pudo contribuir a reducir parte de la incertidumbre local y entregar señales de mayor normalizacion institucional, el mercado ha estado marcado principalmente por factores externos. Este año el Ipsa ha mostrado un comportamiento mas bien lateral, con avances acotados y alta sensibilidad al contexto internacional. Mas que atribuir el desempeño del indice a factores locales, parece razonable entenderlo como una bolsa que se ha mantenido estable en medio de un entorno global mas desafiante.
En tanto, Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, al margen de coincidir sobre el peso del contexto internacional en el Ipsa, dice que es dificil cuantificar cuanto ha influido el aterrizaje del nuevo gobierno sobre el desempeño del Ipsa. En todo caso, lo que sí podemos afirmar es que sí ha influido y no positivamente. A juicio de Araya, no es positivo para el mercado insistir con el discurso de la mala situacion fiscal que recibieron del gobierno anterior y que Chile esta en una emergencia. El discurso pesimista termina por permear el sentimiento de la ciudadania y de los inversionistas. Otros signos desfavorables tienen que ver con las proyecciones de deficit fiscal negativo hasta 2031, la mayor emision de deuda, los niveles a los que llegara esta y la alerta del Consejo Fiscal Autonomo (CFA) sobre el impacto fiscal de la megarreforma.
ARRANQUE DEL GOBIERNO DE BORIC
Comparativamente, en los primeros tres meses del gobierno del expresidente Boric, en 2022, el Ipsa subio 13%, a 5.237,85 puntos. En aquella epoca, el nuevo Ejecutivo comenzo su instalacion con la presentacion de una reforma tributaria y la discusion final del primer proceso para cambiar la Constitucion. Ambas iniciativas, meses mas tarde, fueron rechazadas. En el plano local, tambien peso en el Ipsa que se rechazo un proyecto para el retiro de dinero desde los fondos de pensiones, lo que marco el cierre definitivo a aprobar una legislacion que mermo el mercado de capitales chileno y genero una explosion del consumo, junto con las ayudas masivas por motivo de las restricciones ante la emergencia sanitaria por Covid-19. Otro factor es que el Banco Central estaba en un proceso de alza de la Tasa de Politica Monetaria (TPM). Cuando asumio la administracion Boric, la TPM estaba en 5,5%, y en junio se ubicaba en 9%. Luego llego a un maximo de 11,25%, en octubre de 2022, y comenzo a bajar en julio de 2023. Mientras que, en el plano internacional, comenzaba la invasion de Rusia a Ucrania, evento que se mantiene a la fecha y que, en su primera etapa, elevo el precio de las materias primas producto de la interrupcion que genero el conflicto y las sanciones a Rusia. Ademas, el mundo enfrentaba una presion inflacionaria global por motivo de la pandemia.
GANADORAS Y PERDEDORAS
Desde que arranco la administracion del presidente Kast, segun el analisis de datos de la Bolsa de Santiago, filial de nuam, la accion del Ipsa que mas ha subido, por lejos, es la de Engie (+30,4%). Luego estan los papeles de Andina-B (+9,25%), Enel Chile (+8,02%), Salfacorp (+7,32%) y SQM-B (+5,23%). Por otro lado, las acciones del indice bursatil nacional que mas han caido en estos ultimos tres meses son CMPC (-18,28%), Cencosud (-14,84%), IAM (-11,49%), Itau (-11,02%) y Vapores (-9,14%). En lo que va del año, el Ipsa sube un 2,48%.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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