Credicorp advierte que la reforma fiscal del gobierno chileno, aunque tiene elementos positivos para la inversión, podría generar un desbalance si no se complementa con nuevos ingresos tributarios. Así lo señaló la entidad en su último reporte Andean Strategy, donde analiza el impacto de la iniciativa que rebaja el impuesto corporativo del 27% al 23%.
LA REFORMA Y SU POTENCIAL BENEFICIO PARA EL IPSA
Según el análisis de Credicorp, la propuesta enviada por el Ejecutivo es favorable para el índice IPSA. La disminución en la tasa del impuesto a las empresas permitiría un aumento de aproximadamente un 2% en las ganancias por acción del IPSA hacia 2027. Este tipo de medidas, orientadas a reducir la burocracia y los costos laborales, son valoradas por inversionistas y economistas como un signo de un gobierno pro mercado y pro inversión, según indicó Daniel Velandia, managing director de Research y economista jefe de Credicorp Capital.
No obstante, la evaluacion no es unánimemente positiva. Velandia advirtió que, a pesar de los beneficios esperados en crecimiento, existe una preocupación por la sostenibilidad fiscal. Chile se encuentra en un punto de inflexión, pues ha estado incumpliendo la regla fiscal y requiere un plan confiable para restaurar el equilibrio. Si bien la reforma puede impulsar el crecimiento, se requeriría una expansión superior al 3,5% para compensar el menor ingreso tributario y el mayor gasto público. La experiencia internacional sugiere que, por sí sola, una reforma pro inversión difícilmente logra cubrir ese desfase.
RIESGO FISCAL Y NECESIDAD DE NUEVOS INGRESOS
El especialista de Credicorp fue enfático: «En algún momento será necesario acordar ingresos extra para el Fisco, a fin de evitar un problema fiscal mayor más adelante». A medida que pase la llamada «luna de miel» entre el nuevo gobierno, la ciudadanía y el Congreso, aumentarán las expectativas de resultados concretos en crecimiento y empleo. Sin embargo, esos resultados no suelen materializarse rápidamente. En ese contexto, las presiones de gasto seguirán siendo elevadas, especialmente en un escenario social complejo donde la recuperación del empleo y el crecimiento económico son claves.
Velandia precisó que no se prevé un estallido social como escenario base, pero sí tensiones sociales si la economía no logra acelerarse y el empleo no se recupera con suficiente velocidad.
FACTORES EXTERNOS Y EL TIPO DE CAMBIO
El reporte también abordó el comportamiento del dólar en Chile, que se mantiene sobre los 880 pesos a pesar de un precio del cobre superior a los seis dólares por libra y una relativa calma en el conflicto en Irán. Velandia explicó que el peso chileno es una de las monedas más sensibles a shocks externos debido a que Chile es un importador neto de petróleo y derivados, equivalentes al 3,5% del PIB. En comparación, Perú, que le sigue en ese indicador, alcanza solo un 1,5%.
Además, existe una posición especulativa alta contra el peso chileno por parte de inversionistas extranjeros que han entrado a la renta fija local pero cubren sus posiciones. Eso genera una presión adicional sobre el tipo de cambio. Velandia estimó que, de no ser por el precio del cobre, el dólar podría estar incluso en los 950 pesos.
CONTEXTO REGIONAL: ELECCIONES EN COLOMBIA Y PERÚ
El informe de Credicorp también incluyó un análisis de los procesos electorales en Colombia y Perú. En Colombia, la elección presidencial de este domingo apunta a una segunda vuelta entre Iván Cepeda y Abelardo de la Espriella, dos candidatos considerados extremos. El mercado ha reaccionado favorablemente, con baja de tasas, recuperación accionaria y caída del dólar.
En Perú, la segunda vuelta del 7 de junio muestra una ventaja de cuatro puntos para Keiko Fujimori sobre Roberto Sánchez. El mercado apuesta por la victoria de Fujimori, y la bolsa y el sol peruano se han comportado bien. Velandia recordó que tras la elección de Pedro Castillo en 2021 se registró una salida récord de capitales (14 mil millones de dólares en siete meses), pero que actualmente no se observan fugas significativas. A pesar de la incertidumbre, destacó que la institucionalidad peruana es relativamente sólida y que es difícil realizar cambios drásticos al modelo económico.
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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