La futura AFP Multiplica, proyecto liderado por el exhead of equities de AFP Capital Nicolás Glisser, ha salido al paso de las voces que piden postergar o modificar la licitación del stock de afiliados establecida en la reforma de pensiones. En una defensa categórica del diseño legal, Glisser sostiene que los plazos actuales son viables y que no existe fundamento técnico para alterarlos, en medio del debate que se ha instalado en el Congreso y en el Ejecutivo sobre eventuales ajustes a la normativa recién aprobada.
La reforma de pensiones, promulgada en enero de 2025, introdujo un mecanismo destinado a fomentar la competencia en la industria de las AFP. La ley dispone que cada dos años se licitará un grupo de afiliados que ya pertenecen al sistema -equivalente al 10% de los no pensionados- seleccionados de forma aleatoria. La administradora que ofrezca la comisión más baja se adjudicará la subasta. El cronograma fijado por la ley es claro: el primer llamado a licitación debe realizarse en agosto de 2027, la adjudicación en diciembre de ese mismo año, y el traspaso efectivo de los afiliados en junio de 2028.
CONTEXTO Y CRÍTICAS DE LA INDUSTRIA
El gobierno se encuentra evaluando la necesidad de introducir cambios a la ley, luego de que diversas AFP advirtieran sobre posibles complicaciones operativas. El principal argumento de las actuales administradoras es que la licitación coincide temporalmente con la transición desde los actuales multifondos hacia los fondos generacionales, un cambio de modelo de inversión que implica una reorganización profunda de las carteras.
Glisser, quien junto a un grupo de inversionistas -entre ellos Matías Muchnick, Tomás Bercovich, Germán Guerrero y otros- planea ingresar al mercado con la AFP Multiplica, considera que estas alertas carecen de sustento. «Sería una mala noticia que se aplazara algo que está bien hecho», afirmó en una entrevista reciente. A su juicio, existen «argumentos técnicos de sobra para demostrar que no tiene ningún impacto en el mercado de capitales ni en la rentabilidad».
PLAZOS Y TRANSICIÓN A FONDOS GENERACIONALES
El cambio desde los multifondos a los fondos generacionales está programado para abril de 2027. Glisser subraya que entre esa fecha y la ejecución de la licitación -que no ocurre hasta junio de 2028- media más de un año. «Hay tiempo de sobra», sentencia. Agrega que el régimen definido por la Superintendencia de Pensiones para el traspaso es «súper razonable» y contempla resguardos relevantes, como mantener un peso similar de los activos chilenos y realizar la transición de forma ordenada.
El ex ejecutivo descarta que la licitación pueda generar efectos indeseados en el mercado o en la rentabilidad de los fondos. Explica que el activo que vale X en una administradora seguirá valiendo lo mismo cuando se traspase a otra. «No hay impacto en la rentabilidad de los fondos», insiste. Incluso compara el proceso con los tres retiros del 10% de las AFP, que operativamente fueron «mucho más complejos» porque implicaban liquidar activos, y que -según su experiencia- se ejecutaron razonablemente bien.
ACTIVOS ALTERNATIVOS: UNA SOLUCIÓN PREVISTA
Uno de los puntos que ha generado mayor discusión es el traspaso de activos alternativos, que por su naturaleza son difíciles de transferir. Glisser plantea que la solución más sensata es que estos activos no se traspasen, y que la AFP ganadora genere un programa de activos alternativos desde cero. Señala que el nuevo régimen ya se hace cargo de esta situación a través de «waivers» (exenciones) en los límites, con plazos especiales para nuevos entrantes que permiten mayor margen de inversión en distintas clases de activos.
INTERESES DE LA INDUSTRIA VS. BIEN COMÚN
Consultado sobre si las AFP están velando por sus propios intereses más que por alertas reales, Glisser es directo: «Claro, están velando por sus intereses. Ha sido la tónica por muchos años». A su parecer, la reforma es «súper transversal» y, aunque siempre hay aspectos perfectibles, estructuralmente está bien diseñada. Llevamos más de diez años discutiendo esto, afirma, y ya no se puede aplazar más.
El llamado del fundador de Multiplica es a respetar la ley tal como fue aprobada. Propone que, en lugar de generar alarmismo, las AFP deberían proponer soluciones concretas para implementar correctamente lo que hoy está en la normativa. «Tiene que haber voluntad de los involucrados en avanzar», concluye.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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